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寬松預期漸強 美聯儲降息周期將近

  繼澳洲聯儲和日本央行之后,美聯儲也在本月的政策會議上釋放出強烈的“寬松”信號,多重經濟壓力,正在迫使美聯儲放棄持續已久的中立觀望政策。當地時間本周三(6月19日),美國聯邦公開市場委員會(FOMC)結束了為期兩天的政策會議。會后美聯儲宣布,將維持聯邦基金利率2.25%至2.50%不變,符合市場預期。值得注意的是,美聯儲官員們在此次的政策聲明中刪除了對利率政策保持“耐心”(patient)的表述,同時下調對今明兩年通脹水平的預測。同時發布的點陣圖也轉向“鴿”派,點陣圖顯示8名美聯儲官員預計2019年將降息,降息概率提升。

  受此影響,市場對美聯儲降息的預期升溫。美國股市以及黃金價格雙雙上漲。截至當地時間19日收盤,道瓊斯指數漲38.46點,漲幅0.15%,報26504.00點;納斯達克指數漲33.44點,漲幅0.42%,報7987.32點;標普500指數漲8.71點,漲幅0.3%,報2926.46點。COMEX黃金期貨收漲1.01%,報1364.3美元/盎司,創近3年以來收盤新高。而美債收益率大跌,其中最據參考性的兩年期美債收益率跌12.8個基點,報1.751%,創2017年年底以來新低;10年期美債收益率跌3.8個基點,報2.028%,創2017年9月以來新低。

  經濟持續放緩下調通脹預期

  本次會議政策聲明保留了上個月對于就業市場失業率等數據的描述,稱勞動力市場依然穩固。但對于經濟方面的描述有所轉變,對“經濟活動”的表述由5月的“穩固”改為“溫和”,對“商業固定投資”的表述由“放緩”變為“疲軟”。事實上,雖然美國一季度經濟增速反彈,但主要貢獻來自存貨及凈出口,而私人消費和固定投資貢獻減少。而近期公布的包括零售服務銷售增速、工業產出指數、PMI指數等重要經濟數據持續回落,這都預示著美國經濟可能在二季度放緩。

  此外,本次會議還下調了對今明兩年通脹水平的預測,將今明兩年PCE增速分別從1.8%、2.0%下調至1.5%、1.9%,維持今年GDP增速2.1%的預測,但上調明年增速0.1個百分點至2.0%。聲明提到,目前通脹與核心通脹已持續在2%以下運行,從數據來看,美國4月核心PCE同比增長僅1.6%,5月CPI同比回落到1.8%。值得注意的是,今年1月到4月,通脹指標均低于美聯儲設置的2%的目標,而近期就業數據也不及預期,新增就業人數遠低于市場預期,而時薪增速也略有回落,這也為后續通脹走勢增添壓力。美聯儲表示,鑒于經濟不確定性上升以及低迷的通脹壓力,同時勞動力市場強勁且通脹率接近其對稱性2%目標,將密切關注最新信息對經濟前景的影響,并將采取適當措施來維持經濟的擴張。

  點陣圖轉“鴿” 美聯儲內部略有分歧

  與前幾次不同的是,此次會議中聯儲官員們并沒能一致通過維持聯邦基金目標利率不變的決議。在此次投票中包括美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)在內的9位票委投票支持維持2.25%至2.50%的聯邦基金目標利率不變的決議,而圣路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)投了反對票,認為應降息25個基點。

  會議公布的點陣圖也體現了美聯儲內部對于未來的貨幣政策走向仍有分歧。市場對貿易的擔憂加劇,加之金融市場的風險情緒惡化,使得美聯儲有更強的理由采取更多寬松措施。部分聯儲官員認為,未來降息將是適宜的。如有必要,準備好運用工具來支持經濟擴張。點陣圖顯示,對于2019年年底聯邦基金利率,8位票委希望維持目標利率區間位2.25%至2.50%,7位票委希望調整區間至1.75%至2.00%;2020年年底聯邦基金利率預期區間中值2.0%至2.25%,2021年年底聯邦基金利率預期區間中值為2.25%至2.50%,對于2020和2021年的預期點陣仍然較為離散。不過,在意見分歧之下,仍能看出美聯儲整體轉“鴿”的趨勢。

  在會議結束后的新聞發布會上,鮑威爾也承認了點陣圖首次暗示降息的可能,寬松的可能性有所增強,但他同時指出,點陣圖不是預測,最終決定是否降息的是未來的數據和風險,目前情況還不支持本次會議降息。鮑威爾還表示,如有需要可能為貨幣寬松調整原計劃9月結束的縮表政策。

  著名的債券評級機構穆迪表示,美聯儲官員對于“合適貨幣政策”的評估,暗示他們在降息前景方面存在分歧。但若貿易局勢加劇導致金融狀況顯著收緊,預計美聯儲將在今年晚些時候下調聯邦基金利率。荷蘭國際銀行首席國際經濟學家奈特利(James Knightley)則認為,美聯儲政策聲明刪除了“耐心”的表述,并表示對前景的不確定性增加了。這份聲明的語氣表明降息正在醞釀之中。市場越來越相信,第一次降息會發生在7月份,且明年可能還有3次降息。

責任編輯:李柳嘉
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