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貨幣政策寬松重啟 美歐日貨幣情勢各異

  隨著全球各主要央行逐漸步入寬松行列,國際匯市也是暗流涌動。為應對全球經濟增長前景以及貿易保護主義帶來的多重不確定性,支持本國經濟增長,已有包括澳大利亞、新西蘭以及印度在內的多家央行選擇降息,全球貨幣政策再度寬松的大幕已然開啟。

  值得注意的是,盡管美聯儲、歐洲央行以及日本央行目前仍未降息,但“鴿”派的寬松基調已較為明顯。與之相對應的美元、歐元以及日元未來的走勢也或將隨著貨幣政策的調整以及市場的預期而發生改變。

  美元:空頭壓境

  對于美元而言,剛剛結束的美聯儲6月貨幣政策會議當屬重頭戲。在此次會議上,美聯儲維持當前聯邦基金利率不變,同時釋放出了降息和貨幣政策進一步寬松的信號。美聯儲在政策聲明的表述中,刪除了對調整貨幣政策“耐心”的措辭,并且點陣圖顯示,有8名委員預計今年會降息,不過同時也有8名委員預計利率將在年內維持不變,一名委員預計將加息一次。

  盡管從結果上看,美聯儲內部對于下一步的貨幣政策路徑和預期仍存在分歧,但從市場對于此次貨幣政策會議的反應來看,寬松信號仍是主流。因此,在會議聲明發布后,美元短線下跌。截至6月20日收盤,美元指數下挫0.63%,報收于96.6437,連跌兩日。歐元、英鎊以及日元對美元均有不同程度的上漲。

  從目前的情況來看,市場普遍預期美聯儲將在今年年內降息,而從聯邦基金利率市場的數據來看,美聯儲將于7月降息25個基點的預期已經被市場所消化,并且不能排除直接降息50個基點的可能。鑒于此,若美聯儲后續明確釋放出降息等寬松信號,或將令美元承受明顯的下行壓力,美元空頭蓄勢待發。

  與此同時,美國近一段時間的經濟數據喜憂參半,使得國內經濟基本面無法為美元提供強有力的上行動力。此外,中美貿易談判出現的緩和跡象和利好消息,令市場的風險偏好在近日有所回升,這也使得美元面臨回吐漲幅的風險。

  總體而言,當前美元下行風險正在進一步加劇。然而,值得注意的是,若美聯儲最終的行動未達到市場預期的“鴿”派程度,可能將令美元空頭受到打擊。工銀國際首席經濟學家程實以及工銀國際高級經濟學家錢智俊認為,目前市場對降息的預期已經陷入對政策轉向程度預期過大、對降息時點預期過早以及對降息力度預期過高的三重超調之中。而這也就意味著,一旦未來美聯儲行動不及預期,則可能導致市場情緒的劇烈反轉,而美元指數也將遭遇短期波動。

  歐元:下行壓力依舊

  盡管美國經濟在近期遭遇了一定的挫折和壓力,但在眾多發達經濟體中仍保持了較快的增長速度。相比之下,歐元區經濟表現從去年年末到目前為止,仍處于低迷的狀態之中,未見明顯起色。在此背景下,歐洲央行難以坐視不理,寬松政策呼之欲出。而疲軟的經濟以及寬松的政策或將令歐元持續面臨下行壓力。

  相比美聯儲在寬松問題上的“猶抱琵琶半遮面”,日前,歐洲央行行長德拉吉明確表示,如果通脹始終未達目標,經濟前景沒有改善,則需要額外的刺激措施。此前,歐洲央行已經將維持當前利率水平的時間由今年年底進一步延期至2020年上半年,加之德拉吉更趨“鴿”派的表態,降息或將重啟購債計劃可能已經提上日程。

  面對德拉吉的“鴿”聲,美國總統特朗普先坐不住了。在德拉吉的“鴿”派言論發布后,歐元對美元聞聲下挫,特朗普隨即發起抨擊稱,歐元的貶值令其面對美國更具備競爭力,暗示德拉吉是在通過發表提供更多刺激的言論操縱匯率。從美國的角度看,特朗普一向不喜歡強勢美元,認為強勢美元將會損害美國的競爭力。不過,鑒于歐洲央行不斷釋放寬松信號,并且歐元區經濟難有起色,歐元或將持續性疲軟,歐元對美元或將面臨進一步的下行壓力。

  日元:避險需求助力

  如果說美聯儲還有空間通過降息等寬松政策刺激經濟,那么相比之下,日本央行可以進行貨幣政策操作的空間已經是少之又少。長期保持負利率水平已經令日本央行在應對經濟風險時失去了有利的政策操作空間。不過,長期的低利率水平卻為日元成為國際外匯市場上的避險貨幣開辟了“康莊大道”,對日元的匯率形成支撐。

  在最近的一次貨幣政策會議上,日本央行繼續維持了超寬松貨幣政策,宣布利率保持在-0.1%不變,維持10年期國債收益率目標在0%附近不變,并且維持資產購買不變。日本央行行長黑田東彥表示,當前全球經濟正在面臨下行風險,而日本央行將持續關注海外經濟變化對日本的影響,并采取適當的政策。

  事實上,對于日本央行而言,已處于負利率區間導致其繼續降息的空間已經較小。渣打銀行財富管理認為,正是受到貨幣政策調整空間所限,日元因貨幣政策的改變而突然貶值的概率也較小。因此,在全球經濟發生系統性風險時,投資者買入日元避險的意愿會更高,從而推動日元匯率的上行

責任編輯:楊喜亭
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