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國家金融與發展實驗室發布報告認為
謹慎處理穩增長與防風險關系

  11月13日,國家金融與發展實驗室發布的2019年三季度《NIFD季報》認為,2019年中國經濟增速仍保持在6%至6.5%的年度目標區間內,預計2019年全年經濟增長6.1%,2020年下半年全球經濟企穩。與速度和規模相比,經濟發展的質量和效益無疑更為重要。在經濟邁向高質量發展的過程中,如何實現穩增長和防風險的謹慎平衡引人關注。國家金融與發展實驗室理事長李揚表示,從這一角度出發,除了要從杠桿率內部結構上著力,還需要在供給側結構性改革方面發力,提振信心,調動各方積極性。

  調整杠桿率內部結構

  提到穩增長與防風險,宏觀杠桿率是必須觀察的指標之一。據國家金融與發展實驗室發布的相關報告顯示,今年前三季度我國宏觀杠桿率升幅分別為5.1個、0.7個和1.6個百分點,累計攀升達7.4個百分點。從全年看,升幅大概在8-10個百分點。國家金融與發展實驗室副主任張曉晶認為,從穩增長的角度看,這樣的增幅并不算高。但宏觀杠桿率的不斷攀升也意味著風險的不斷積累。因此,一味加杠桿不可行,要在調整杠桿率內部結構上下工夫。

  分部門來看,第三季度居民杠桿率從55.3%上升至56.3%。張曉晶認為,過高的居民杠桿率對經濟增長會產生促進作用,但長期來看將影響經濟增長的質量和速度。考慮到居民杠桿率與房價密切相關,居民杠桿率應保持適度穩定。

  同期,非金融企業杠桿率由155.7%下降至155.6%。張曉晶表示,企業部門杠桿率與經濟景氣周期特別是生產價格指數(PPI)相關,去杠桿不可避免地會帶來經濟周期的波動。因而,去杠桿更要有精準性。“僵尸”國企和融資平臺是去杠桿的主要對象。

  從政府杠桿率方面看,前三季度由37%上升至39.2%,其中第三季度上升了0.7個百分點。張曉晶表示,政府加杠桿需要相應的制度配合,例如需要容忍赤字率上升,同時也要形成有效的制度約束。

  積極的財政政策需要繼續加力提效

  今年以來,財政政策在穩增長方面起到了積極作用。從財政收入形勢來看,受經濟下行壓力加大、減稅降費等因素影響,今年前三季度我國財政收入增速大幅降低,同時,第三季度稅收收入增速繼續放緩。從財政支出形勢來看,各領域對財政資金的需求較大,三季度財政支出增速略有放緩但仍處于高位。國家金融與發展實驗室高級研究員汪紅駒認為,2019年財政減收增支,地方財政收支分化加大,部分地區出現了財政困難現象,預計財政收入可能將繼續保持較低增速。

  值得關注的是,汪紅駒提到,2019年為應對貿易摩擦給出口帶來的負面影響,我國加大出口退稅力度,提高了出口退稅率。不過,雖然加大出口退稅會促進出口增長,但也會增加財政收支壓力。長期來看,財政政策作為調節國際收支的工具空間有限。

  談及下階段財政政策如何發力,汪紅駒認為,積極的財政政策需要繼續加力提效,努力在資金使用效率和結構上下工夫。同時,牢固樹立底線思維,提高風險防控能力,協助地方財政化解潛在風險。

  針對近期出現的豬肉價格上漲問題,汪紅駒表示,可以實施結構性財政政策,給予生豬養殖戶以及低收入階層適當補貼。

  樓市調控短期內難有放松

  “房地產市場的拐點可能已經悄然到來。”國家金融與發展實驗室房地產金融研究中心主任蔡真表示,從國家統計局公布的數據來看,2019年前三季度,70個大中城市新建住宅銷售價格和二手住宅銷售價格月度環比漲幅明顯回落。9月份,70個大中城市中有12個城市新建住房價格和28個城市二手住宅價格出現了環比下跌。

  房地產金融風險是監管機構關注的重點領域。2019年以來,房地產金融政策持續收緊,帶動了相關指標數據增速的下行。數據顯示,2019年三季度末,房地產開發貸款余額11.24萬億元,同比增長11.7%,增速比上月末低1.7個百分點。個人住房貸款余額為29.05萬億元,同比增長16.8%,增速與上月末持平。

  蔡真表示,受限購、限貸政策以及銀行控制個人貸款風險等影響,個人住房信貸總體保持穩中趨緊態勢。在防范化解重大風險的政策背景下,預計短期內個人住房信貸可能繼續保持緩慢下行趨勢。從房企融資方面看,二季度以來,房企開發貸、信托、信用債等融資渠道再次收緊,融資成本呈上升趨勢。預計短期內收緊的房地產調控政策難以出現實質性放松,未來部分資產負債率較高且資金周轉能力較弱的中小房企需要防范債務風險。

責任編輯:楊喜亭
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