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穩定經濟主體通脹預期 促進總體物價水平在合理區間運行

  CPI和PPI分別是反映某一時期內消費領域和生產領域價格變動情況的重要經濟指標。今年以來,CPI由年初不到2%的水平逐步走高至10月份的3.8%,PPI從4月份的0.9%年內高點逐步下探至10月份的-1.6%,CPI和PPI的走勢引發多方關注。

  11月16日,人民銀行發布《2019年第三季度中國貨幣政策執行報告》(以下簡稱《報告》),以專欄形式全面分析了CPI和PPI走勢。《報告》明確指出,當前,我國經濟運行總體平穩,總供求大體平衡,不存在持續通脹或通縮的基礎。

  CPI結構性特征明顯

  實際上,2019年以來單月CPI同比漲幅有所走高,主要是受食品價格尤其是受豬肉價格較快上漲所拉動。《報告》強調,這關系到居民“菜籃子”消費成本,須引起重視并妥善應對。

  “《報告》認為CPI同比走高有明顯結構性特征,雖然豬肉價格漲幅較高,但非食品價格、服務價格漲幅均處于近兩年來低位。”興業銀行首席經濟學家魯政委表示。

  正如《報告》所言,前10個月,食品價格同比上漲7.4%,其中受非洲豬瘟影響,生豬供給量下降較快,豬肉價格同比上漲29.7%,并通過消費替代效應帶動牛肉、羊肉、蛋類價格上漲,是CPI上行最主要拉動因素。此外,鮮菜、鮮果價格在個別月份受極端天氣影響也出現階段性上漲,近期已回落趨穩。同時,除食品外的其他商品和服務價格基本保持穩定。

  國家統計局新聞發言人劉愛華近日表示,整體CPI處于溫和上漲態勢。具體看,10月份核心CPI只有1.5%,與上月持平;1月至10月份核心CPI是1.7%,與前三季度持平。此外,1月至10月份CPI同比上漲2.6%,仍在3%左右預期目標內。

  豬肉價格關系民生。對此,國家發改委政策研究室副主任、新聞發言人孟瑋表示,下一步將通過繼續加力促進生豬生產、多渠道增加肉類供給、妥善實施凍豬肉儲備投放等措施,積極開展豬肉市場保供穩價工作。

  預計PPI同比漲幅將回升

  《報告》認為,PPI低位運行通常反映工業需求偏弱,但近幾個月PPI同比降幅擴大主要是受基數效應影響,并不意味著存在顯著的工業品通縮壓力。

  據測算,在10月份1.6%的同比降幅中,有1.2個百分點是受翹尾因素影響,即受上年同期基數較高影響;有0.4個百分點是受新漲價因素影響,主要是今年1月份PPI環比下降0.6%,6月份以來PPI月度環比變化表現出一定回升跡象。

  中國民生銀行研究院宏觀分析師應習文告訴《金融時報》記者,盡管10月份PPI同比降幅仍較上月擴大0.4個百分點,但主要源于去年基數上升。9月份起PPI環比止跌,反映工業領域下游需求有所恢復,穩增長政策起到一定作用;中美經貿摩擦緩和也為企業生產預期好轉提供了有利環境。

  “PPI與CPI的一個重要不同在于,PPI是一個全球變量,與全球經濟形勢密切相關,主要經濟體PPI走勢具有高度同步性。”民生證券首席宏觀分析師解運亮對《金融時報》記者說,經濟合作與發展組織(OECD)發布的領先指標顯示,美國、歐洲、日本、新興經濟體的經濟仍在不同程度放緩,且全球經濟增長放緩呈現出從制造業向服務業傳導的跡象。

  展望下一階段PPI走勢,《報告》提出,總體看工業品價格并未出現明顯下行壓力,未來幾個月隨著基數效應逐步消退,預計PPI同比漲幅將回升。

  物價形勢總體可控

  物價漲幅主要取決于經濟基本面狀況和市場供求的相對變化。《報告》強調,近期國內經濟運行總體平穩,總供求基本平衡;供給側結構性改革深入推進,市場機制作用得到更好發揮,目前我國不存在持續通脹或通縮的基礎。

  “CPI和PPI分化加大,CPI內部食品價格和非食品價格分化加大,PPI內部生產資料價格和生活資料價格分化加大。”交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智在接受《金融時報》記者采訪時建議,針對物價結構性分化狀況可采取針對性應對措施,一方面,宏觀政策應加大逆周期調節擴需求、穩增長力度,重點緩解制造業下行壓力;另一方面,要防范結構性物價上漲,尤其是防控豬肉價格外溢效應帶來肉類價格全面上漲,擴大各種肉類食品供給。

  值得注意的是,廣發證券首席宏觀分析師郭磊表示,《報告》全文6次提及防止或警惕“通脹預期發散”。但預計進入2020年下半年后,翹尾因素對PPI的影響將小于2019年且更加穩定,CPI受食品價格上漲的影響將逐步消退,兩者間的差距有望趨于收窄。

  此外,在郭磊看來,“穩定經濟主體的通脹預期”是一個關鍵提法。魯政委也強調,“主動維護好我國在主要經濟體中少數實行常態貨幣政策國家的地位”反映出央行珍視當前的貨幣政策空間,《報告》指出,下一階段,穩健的貨幣政策保持松緊適度,根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調,穩定經濟主體的通脹預期,促進總體物價水平保持在合理區間運行。

責任編輯:楊喜亭
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