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全面看待CPI與PPI走勢

  消費者價格指數(CPI)和工業生產者出廠價格指數(PPI)分別是反映某一時期內消費領域和生產領域價格變動情況的重要經濟指標。2019年以來,CPI由年初不到2%的水平逐步走高至10月份的3.8%,PPI從4月份0.9%的年內高點逐步下探至10月份的-1.6%,對此應全面分析、辯證看待。

  CPI同比漲幅走高,結構性特征明顯,要警惕通貨膨脹預期發散。2019年以來單月CPI同比漲幅有所走高主要受食品價格尤其是豬肉價格較快上漲所拉動,關系到居民“菜籃子”消費成本,須引起重視并妥善應對。前十個月,食品價格同比上漲7.4%,其中受非洲豬瘟影響,生豬供給量下降較快,豬肉價格同比上漲29.7%,并通過消費替代效應帶動牛肉、羊肉、蛋類價格分別同比上漲10.2%、11.7%和4.5%,是CPI上行的最主要拉動因素。此外,鮮菜、鮮果價格在個別月份受極端天氣影響也出現了階段性上漲,近期已回落趨穩。2019年以來,除食品外的其他商品和服務價格基本保持穩定(圖1)。前十個月,非食品價格、服務價格分別同比增長1.4%和1.8%,漲幅均處于近兩年來的低位水平。其中,衣著、房租、旅游、醫療保健價格分別同比上漲1.7%、2.0%、2.0%和2.5%,均相對溫和,交通和通信價格還同比下降1.7%。

  圖1  CPI、食品及非食品價格同比漲幅

  數據來源:國家統計局 

  PPI低位運行,通常反映工業需求偏弱,但近幾個月PPI同比降幅擴大主要是受基數效應影響,并不意味著存在顯著的工業品通縮壓力。10月份PPI同比下降的1.6個百分點中,有1.2個百分點是翹尾因素,即受上年同期基數較高影響;有0.4個百分點是新漲價因素,主要是2019年1月份PPI環比下降了0.6%,6月份以來PPI月度環比變化表現出一定的回升跡象(圖2)。總體來看,工業品價格并未出現明顯下行壓力,未來幾個月隨著基數效應的逐步消退,預計PPI同比漲幅將回升。

  圖2  PPI同比與環比漲幅 

  數據來源:國家統計局

  當前,我國經濟運行總體平穩,總供求大體平衡,不存在持續通脹或通縮的基礎。預計進入2020年下半年后,翹尾因素對PPI的影響將小于2019年且更加穩定,CPI受食品價格上漲的沖擊將逐步消退,兩者間的差距有望趨于收窄。下一階段,穩健的貨幣政策保持松緊適度,根據經濟增長和價格形勢變化及時預調微調,穩定經濟主體的通脹預期,促進總體物價水平保持在合理區間運行。

  來源:《2019年第三季度中國貨幣政策執行報告》專欄4:全面看待CPI與PPI走勢 

責任編輯:余嘉欣
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